2017成渝租賃務虛會上，成渝租賃行政業務一部王發軍做(zuò)了(le)《融資租賃項目報價策略研究》的(de)主題報告。結合2016年5月(yuè)正式實施的(de)全面營改增對(duì)融資租賃行業的(de)影(yǐng)響，王發軍提出，在融資性售後回租被歸入貸款服務類之後，融資性售後回租報價競争力大(dà)幅下(xià)降，鑒于融資租賃行業特點，直租結構成爲提高(gāo)租賃公司報價競争力的(de)有效途徑。

近年來(lái)，融資租賃行業在利好政策接連出台的(de)背景下(xià)迅速發展，融資租賃公司大(dà)量出現，行業競争日漸激烈。同時(shí)，根據2016年3月(yuè)财政部、國家稅務總局發布的(de)《關于全面推開營業稅改征增值稅試點的(de)通(tōng)知》（财稅〔2016〕36号），融資性售後回租被歸入貸款服務類，這(zhè)就使得(de)融資性售後回租直接面臨與銀行貸款的(de)同質競争，融資租賃行業競争更加激烈。

項目報價是企業選擇融資方案的(de)基礎，而融資成本又是決定企業選擇何種融資方案的(de)重要因素。因此，爲了(le)在與銀行和(hé)其他(tā)融資租賃公司的(de)激烈競争中勝出，融資租賃公司需要向企業提供融資成本低、有競争力的(de)報價方案。本文在定量分(fēn)析融資租賃項目報價各影(yǐng)響因素的(de)基礎上，得(de)出直租結構能夠有效提高(gāo)融資租賃公司報價競争力的(de)結論。

一、基本假設

假設某設備融資租賃項目的(de)融資規模爲1億元，租賃期限5年，租賃利率爲4.9%/年，保證金率爲2%，手續費率爲1%/年。手續費爲期初一次性支付，租金按等額本金的(de)形式每半年支付一次。

二、回租結構下(xià)各報價因素對(duì)承租人(rén)成本的(de)影(yǐng)響

按照(zhào)上述假設，可(kě)以計算(suàn)出售後回租結構下(xià)承租人(rén)的(de)實際成本爲7.24%。除了(le)租賃利率是體現承租人(rén)融資成本最直觀的(de)因素之外，租賃期限、還(hái)款頻(pín)率、本金還(hái)款進度、手續費（或咨詢服務費）、保證金等要素的(de)調整，都會對(duì)承租人(rén)的(de)實際成本産生影(yǐng)響。以下(xià)對(duì)各要素進行調整，考查各要素的(de)變動對(duì)承租人(rén)成本的(de)影(yǐng)響。調整結果如下(xià)表所示：

從上表可(kě)以看出，手續費（或咨詢服務費）的(de)調整對(duì)承租人(rén)成本的(de)影(yǐng)響最大(dà)，這(zhè)是因爲手續費（或咨詢服務費）的(de)支出直接構成了(le)承租人(rén)的(de)成本。而其他(tā)因素則是因爲時(shí)間價值的(de)變動導緻綜合成本的(de)差異，因此對(duì)承租人(rén)成本的(de)影(yǐng)響程度有限。

特别的(de)，在不收取保證金和(hé)手續費（或咨詢服務費）的(de)情況下(xià)，還(hái)款頻(pín)率、租賃期限和(hé)本金還(hái)款進度對(duì)承租人(rén)的(de)實際成本沒有影(yǐng)響；但如果收取保證金和(hé)手續費（或咨詢服務費），改變了(le)項目原有的(de)現金流，因此還(hái)款頻(pín)率越高(gāo)、租賃期限越長(cháng)、本金還(hái)款速度越快(kuài)，承租人(rén)的(de)實際成本就越高(gāo)。

三、直租結構下(xià)各報價因素對(duì)承租人(rén)成本的(de)影(yǐng)響

如果按照(zhào)直租結構開展該假設項目，可(kě)以計算(suàn)出承租人(rén)的(de)成本爲6.26%。同樣的(de)，以下(xià)對(duì)租賃期限、還(hái)款頻(pín)率、本金還(hái)款進度、手續費（或咨詢服務費）、保證金等要素進行調整，考查各要素的(de)變動對(duì)承租人(rén)成本的(de)影(yǐng)響。調整結果如下(xià)表所示：

從上表可(kě)以看出，與回租結構相比，直租結構最顯著的(de)特點就是普遍降低了(le)承租人(rén)的(de)融資成本。在其他(tā)條件相同的(de)情況下(xià)，直租結構下(xià)承租人(rén)的(de)融資成本比回租結構平均降低了(le)100個(gè)基點（1%）。

之所以産生這(zhè)樣的(de)結果，是因爲直租結構下(xià)出租人(rén)可(kě)以向承租人(rén)就租金全額開具增值稅專用(yòng)發票(piào)。承租人(rén)可(kě)以拿這(zhè)個(gè)進項稅票(piào)抵扣應繳納的(de)銷項稅，從而降低了(le)增值稅稅負。進一步的(de)，承租人(rén)應繳納的(de)增值稅附加，包括城(chéng)建稅、教育費附加、地方教育費附加等，也(yě)相應得(de)到了(le)降低。因此，承租人(rén)綜合成本進一步降低。由于營改增後融資性售後回租不能開具可(kě)抵扣增值稅專用(yòng)發票(piào)，因此也(yě)就不能起到降低承租人(rén)增值稅稅負及附加稅費，進而降低承租人(rén)綜合成本的(de)作用(yòng)。

四、結論

從上述分(fēn)析可(kě)與看出，降低或不收手續費（或咨詢服務費）可(kě)以有效降低承租人(rén)的(de)融資成本。此外，通(tōng)過降低還(hái)款頻(pín)率、減緩本金還(hái)款進度、縮短融資期限、降低或不收保證金等方式，都可(kě)以降低承租人(rén)融資成本，但成本降低的(de)程度有限。由于直租結構中，承租人(rén)可(kě)以将出租人(rén)開具的(de)增值稅專用(yòng)發票(piào)用(yòng)于抵扣銷項稅額，因此可(kě)以顯著降低承租人(rén)的(de)融資成本。

在融資租賃公司日漸增多(duō)、售後回租占融資租賃公司業務的(de)大(dà)部分(fēn)、融資性售後回租被認定爲貸款服務的(de)背景下(xià)，融資租賃公司需要通(tōng)過差異化(huà)的(de)、有競争力的(de)報價策略赢得(de)市場(chǎng)和(hé)客戶。由于進項增值稅抵扣所帶來(lái)的(de)稅收優勢，使得(de)直租結構成爲提高(gāo)租賃公司報價競争力的(de)有效途徑。可(kě)以預見，直租結構将會是符合融資租賃業務未來(lái)發展方向的(de)租賃結構。