2014年，随著(zhe)“股神”巴菲特和(hé)“亞洲首富”李嘉誠加碼進軍飛(fēi)機租賃業，讓該行業迅速走進了(le)亞洲資本市場(chǎng)乃至公衆視線的(de)聚光(guāng)燈下(xià)，使得(de)如果你不知道飛(fēi)機租賃這(zhè)回事兒(ér)，都不好意思出門和(hé)人(rén)打招呼。

那麽問題來(lái)了(le)：飛(fēi)機租賃業吸引資本關注的(de)魅力到底是什(shén)麽？

飛(fēi)機租賃，和(hé)我們平時(shí)租個(gè)汽車或房(fáng)子的(de)基本業務模式和(hé)原理(lǐ)是一樣的(de)，也(yě)是設備資産（一般地是指飛(fēi)機，也(yě)可(kě)以是飛(fēi)機發動機或航材）的(de)所有者（專業一點，叫Lessor 或出租人(rén)），通(tōng)過把設備資産出租給另一方（Lessee 或承租人(rén)）使用(yòng)，向使用(yòng)方（一般地，即航空公司）收取一定租金以實現回報的(de)業務模式。無非是，這(zhè)裏涉及的(de)基礎租賃物(wù)，即飛(fēi)機，是個(gè)單價貴到令人(rén)咂舌的(de)東東。比如根據空客公司2014年最新調整的(de)飛(fēi)機産品定價，一架全新的(de)A320單通(tōng)道飛(fēi)機的(de)出廠價爲9390萬美(měi)元（約合6億人(rén)民币），一架全新的(de)A380飛(fēi)機的(de)出廠價爲4.14億美(měi)元（約合26億人(rén)民币），因此沒有雄厚的(de)資金實力是玩不起的(de)。國際民航市場(chǎng)的(de)飛(fēi)機租賃商們一般也(yě)都具有深厚的(de)航空或金融背景，或者說也(yě)是廠商系和(hé)銀行系爲主。

與十幾年前航空公司都完全傾向于自購(gòu)飛(fēi)機相反，租賃飛(fēi)機已經成爲當前和(hé)未來(lái)航空公司引進飛(fēi)機的(de)首選方式，因爲租賃飛(fēi)機來(lái)運營，給航空公司帶來(lái)了(le)更大(dà)的(de)靈活性和(hé)現金流優勢。

（數據來(lái)源：FlightGlobal 航升咨詢公司）

如圖所示，2011年全球民航機隊裏36.5%是租賃飛(fēi)機，而預計到2020年租賃飛(fēi)機的(de)比例将達到50%。

而中國民航機隊裏，租賃飛(fēi)機的(de)比例還(hái)略高(gāo)于國際市場(chǎng)，超過50%。如果以此測算(suàn)，未來(lái)20年中國民航飛(fēi)機租賃市場(chǎng)價值将不低于4500億美(měi)元，還(hái)不包括二手飛(fēi)機租賃、發動機租賃和(hé)通(tōng)航飛(fēi)機租賃等。

自2006年來(lái)，随著(zhe)國内銀行系金融租賃企業的(de)快(kuài)速崛起，本土租賃企業已經在中國飛(fēi)機租賃市場(chǎng)中扮演了(le)重要角色。2013年的(de)中國新交付飛(fēi)機租賃市場(chǎng)，國内租賃企業占據了(le)80%的(de)市場(chǎng)份額。小編通(tōng)過各公開渠道獲得(de)并統計的(de)數據顯示，截止到2014年底，國内租賃企業經營和(hé)管理(lǐ)的(de)機隊規模已經超過1500架，資産規模已超過2800億人(rén)民币。

飛(fēi)機租賃業對(duì)于資本市場(chǎng)的(de)吸引力，歸根到底是由于其相對(duì)較高(gāo)的(de)投資回報率。

（數據來(lái)源：波音(yīn)公司）

如圖所示，藍線和(hé)紅線分(fēn)别對(duì)應飛(fēi)機租賃企業和(hé)航空公司曆年來(lái)的(de)投資回報率情況。很顯然飛(fēi)機租賃業務的(de)投資回報率在15-20%左右，要遠(yuǎn)高(gāo)于航空公司的(de)收益率。這(zhè)裏的(de)數據隻統計到2011年，但最近幾年的(de)飛(fēi)機租賃業投資回報率還(hái)是在10%以上。

穩定的(de)投資回報率，加上飛(fēi)機資産的(de)強流動性和(hé)全球化(huà)資産屬性，讓飛(fēi)機租賃業成爲了(le)投資者有效配置巨額資金的(de)最佳渠道之一。

繁華背後的(de)風險與挑戰

在資本市場(chǎng)裏，收益一定是與風險正比例共存的(de)。對(duì)于正在快(kuài)速擴張機隊規模、或者有意進軍飛(fēi)機租賃業的(de)公司來(lái)說，必須清醒地認識到：從長(cháng)遠(yuǎn)來(lái)說，飛(fēi)機租賃公司的(de)盈利能力不是取決于資産規模，而是取決于是否能夠有效管理(lǐ)飛(fēi)機資産并控制風險。而從這(zhè)個(gè)角度來(lái)看，中國飛(fēi)機租賃企業還(hái)有很長(cháng)的(de)路要走。中國飛(fēi)機租賃市場(chǎng)目前由銀行系租賃企業唱主角，在過去的(de)5-6年裏，他(tā)們幾乎都以融資性飛(fēi)機租賃業務爲主，而當前都在向專業性更強的(de)經營性租賃轉型。 要實現這(zhè)個(gè)轉型，關鍵就是要加強租賃企業風險管理(lǐ)意識，提升資産管理(lǐ)能力。而風險是來(lái)自不可(kě)預測的(de)各個(gè)方面的(de)，比如法律、稅務、金融、信用(yòng)風險等等。小編不是行業專業人(rén)士，隻能腳踩西瓜皮，列舉若幹：

航空公司青睐租賃飛(fēi)機的(de)其中一個(gè)重要原因，是它由此将飛(fēi)機殘值風險轉嫁給了(le)出租人(rén)來(lái)承擔。而飛(fēi)機殘值管理(lǐ)可(kě)以說是考驗租賃企業飛(fēi)機資産管理(lǐ)能力的(de)最大(dà)挑戰，僅僅是如何預測與評估飛(fēi)機殘餘價值，就是一個(gè)受宏觀環境、飛(fēi)機機型、機齡、維修維護、新飛(fēi)機技術更新替代等多(duō)重因素影(yǐng)響的(de)一個(gè)複雜(zá)問題。

（5年機齡窄體飛(fēi)機市場(chǎng)價值變化(huà)趨勢ASCEND）

從圖中我們可(kě)以看出，由于市場(chǎng)環境複雜(zá)多(duō)變，哪怕是同機齡飛(fēi)機的(de)價值變化(huà)也(yě)是比較劇烈的(de)。

國外制造的(de)飛(fēi)機，租給國外的(de)航空公司在國外運營，都是國外的(de)乘客，如果出了(le)運營事故也(yě)會連累到出租人(rén)？

2014年發生的(de)多(duō)起機毀人(rén)亡的(de)空難事件，相信大(dà)家回憶起來(lái)都曆曆在目。萬一其中出事的(de)一架飛(fēi)機，很不幸就是你們出租的(de)飛(fēi)機，會如何？

如果談2014年的(de)空難事件大(dà)家還(hái)心有餘悸，那我們看看曆史上發生的(de)涉及租賃飛(fēi)機的(de)運營事故，能給我們帶來(lái)什(shén)麽警示。

比如，2000年菲律賓航空541号航班空難，共131名乘客和(hé)機組人(rén)員(yuán)遇難，失事飛(fēi)機爲美(měi)國AAR公司租給菲律賓航空公司的(de)波音(yīn)737-200飛(fēi)機。空難家屬以産品老化(huà)故障和(hé)疏忽委托責任将AAR公司告上了(le)美(měi)國伊利諾斯州法院，并在2007年結案勝訴，獲得(de)人(rén)均150萬美(měi)元的(de)賠償。

再比如，2009年6月(yuè)也(yě)門航空公司空客A310客機在印度洋科摩羅群島墜毀， 共150名乘客和(hé)機組人(rén)員(yuán)遇難，唯一的(de)幸存者，一位14歲法國少女(nǚ)，和(hé)其他(tā)遇難者家屬一起将該飛(fēi)機出租人(rén)，美(měi)國ILFC公司（剛被AerCap收購(gòu)）以疏忽委托（negligent entrustment）責任告上了(le)法庭，目前該案似乎還(hái)沒有結案，但ILFC應該很難全身而退。

如果回溯全球民航曆史，涉及租賃飛(fēi)機的(de)運營安全事故并不少見。而一旦發生類似事故，将給航空公司和(hé)出租人(rén)帶來(lái)巨大(dà)的(de)經濟和(hé)公司聲譽損失。而國内飛(fēi)機租賃企業是否對(duì)于這(zhè)樣的(de)責任風險問題是否有足夠的(de)意識和(hé)準備呢(ne)？

觀察前文裏列舉的(de)幾次空難事件，可(kě)能有人(rén)會想，涉事的(de)都是也(yě)門航空、菲律賓航空這(zhè)樣的(de)第三世界國家航空公司，我們不把飛(fēi)機租給他(tā)們不就好了(le)。然而從風險管理(lǐ)的(de)角度，租賃企業需要學會分(fēn)散經營區(qū)域和(hé)配置多(duō)種機型組合，所謂的(de)不能把雞蛋都放在一個(gè)籃子裏。比如，在發達市場(chǎng)運營多(duō)年後的(de)舊(jiù)飛(fēi)機可(kě)以轉移配置到第三世界國家的(de)航空市場(chǎng)裏，這(zhè)能大(dà)大(dà)增加租賃企業運營的(de)靈活性。這(zhè)樣問題就來(lái)了(le)，租賃企業如何有效評估和(hé)管理(lǐ)不同國家和(hé)地區(qū)的(de)航空公司信用(yòng)？這(zhè)又是一個(gè)相當棘手的(de)問題，因爲這(zhè)又是一個(gè)涉及衆多(duō)因素和(hé)變量的(de)複雜(zá)問題，比如航線飛(fēi)經區(qū)域是否是恐怖襲擊熱(rè)點區(qū)域。

（轉自：民航資源網）