飛(fēi)機與船舶的(de)租賃已經是當前世界上航空業與航海業普遍采用(yòng)的(de)經營方式。原由很明(míng)顯，即這(zhè)些大(dà)型設備的(de)價格都十分(fēn)高(gāo)昂，如一架商用(yòng)噴氣式飛(fēi)機的(de)平均價格達3000萬美(měi)元，而這(zhè)些設備的(de)租賃費用(yòng)自然小多(duō)了(le)，手續還(hái)非常簡便，甚至比購(gòu)買這(zhè)些設備的(de)手續還(hái)簡便。同時(shí)，設備的(de)承租方或設備的(de)經營者還(hái)能将原屬于其所承擔的(de)一些風險和(hé)因設備陳舊(jiù)導緻的(de)損失轉移給出租者。因此，設備租賃業越來(lái)越興旺。
我國已經是世界上一個(gè)航空大(dà)國與航運大(dà)國，但由于長(cháng)期以來(lái)，我國沒有足夠實力的(de)大(dà)型設備租賃公司，我國的(de)飛(fēi)機、船舶租賃市場(chǎng)，主要爲境外機構所占據。2007年3月(yuè)，銀監會頒布《金融租賃公司管理(lǐ)辦法》。中國工商銀行、中國建設銀行、中國交通(tōng)銀行、中國民生銀行、招商銀行紛紛成立金融租賃公司，開始進軍世界上的(de)飛(fēi)機、船舶的(de)租賃市場(chǎng)。
設備租賃中的(de)核心問題是租金、租賃期限與租賃設備的(de)維護。在設備租期結束時(shí)，租約還(hái)可(kě)以讓承租方續租或購(gòu)買設備。這(zhè)些方面都是與設備的(de)價值評估密切相關的(de)。以下(xià)，本文将就飛(fēi)機租賃中的(de)價值評估進行一些討(tǎo)論。
飛(fēi)機的(de)租賃方式與價值評估
飛(fēi)機有兩種基本的(de)租賃方式，這(zhè)兩種方式是根據租賃時(shí)課稅對(duì)象的(de)不同來(lái)進行區(qū)分(fēn)的(de)。如果出租方是課稅對(duì)象，則租賃被稱爲課稅租賃。由于折舊(jiù)是稅務當局允許的(de)在規定期限内對(duì)設備投資成本的(de)補償，因此在課稅租賃中，出租的(de)飛(fēi)機在出租方進行會計核算(suàn)，由其在納稅前計提折舊(jiù)。另一種方式被稱作非課稅租賃。這(zhè)一種租賃方式還(hái)存在著(zhe)若幹變種，有很多(duō)不同的(de)名稱，常用(yòng)的(de)名稱是抵押租賃（LIS）或有條件購(gòu)買協定（CSA）。在這(zhè)一租賃方式中，承租方是課稅對(duì)象，即飛(fēi)機這(zhè)項資産由承租方進行會計核算(suàn)，由其提取折舊(jiù)。
在飛(fēi)機租賃中，經常使用(yòng)的(de)“餘值”這(zhè)一術語。“餘值”這(zhè)兩字從字面上解釋即是所租賃飛(fēi)機存留的(de)價值，但如果對(duì)其不進行專門的(de)定義，“餘值”幾乎可(kě)以是所租賃飛(fēi)機任何時(shí)候和(hé)任何性質前提下(xià)的(de)價值。因此評估所租賃飛(fēi)機的(de)“餘值”時(shí)，必須對(duì)其進行定義，其有時(shí)是市場(chǎng)價值，有時(shí)是公允市場(chǎng)價值，有時(shí)是清算(suàn)前提下(xià)的(de)市場(chǎng)價值或其他(tā)定義下(xià)的(de)評估價值。
在評估一架飛(fēi)機的(de)餘值時(shí)，首先要研究相應的(de)租約與一些相關的(de)文件。這(zhè)些文件将提供所租賃飛(fēi)機的(de)基本狀況，如飛(fēi)機是什(shén)麽時(shí)候購(gòu)置的(de)，如何使用(yòng)，如何維護，使用(yòng)了(le)多(duō)長(cháng)時(shí)間，飛(fēi)機在租期結束歸還(hái)時(shí)需要滿足什(shén)麽要求等等。
評估中需要了(le)解的(de)相關信息
飛(fēi)機租賃評估還(hái)必須了(le)解出租方的(de)類型。如果出租方是純粹的(de)設備出租企業，則其必然注重租出資産的(de)管理(lǐ)。而爲開展融資而出租設備的(de)金融企業，其更多(duō)關注的(de)是租約中具體條款的(de)執行。
 純設備出租企業是爲了(le)通(tōng)過若幹次的(de)租賃收回其對(duì)設備的(de)投資，其在設備出租後一般還(hái)提供全部維護服務。而金融機構一般是尋找需用(yòng)某種設備并希望向金融機構融資的(de)承租方進行交易。金融機構關心的(de)是承租方的(de)信用(yòng)等級與其支付設備租金的(de)能力。他(tā)們較少關心出租設備本身，并一般希望承租方在租期結束時(shí)購(gòu)買這(zhè)一設備，因此，金融機構更重視設備租約中的(de)條款規定。
但無論出租方是哪種類型，在飛(fēi)機租賃的(de)價值評估中，都需要關注以下(xià)重要信息。
第一也(yě)是最重要的(de)，飛(fēi)機租賃的(de)價值評估中必須擁有航空運輸業從飛(fēi)機制造到飛(fēi)機運行的(de)許多(duō)知識。要做(zuò)到這(zhè)一點，要求關注航空運輸業的(de)發展和(hé)當前正發生的(de)或即将發生的(de)對(duì)航空業産生沖擊的(de)事件。如“9.11”事件，其不僅在當時(shí)對(duì)航空客運有直接的(de)負面影(yǐng)響，對(duì)當時(shí)的(de)飛(fēi)機制造業也(yě)是一個(gè)很大(dà)的(de)打擊。
怎樣才算(suàn)是對(duì)航空運輸業充分(fēn)關注
這(zhè)需要關注航空運輸業的(de)發展狀況，總收入，航運承載力，燃油成本，旅客人(rén)數以及關心一些國際、國内的(de)經濟發展總趨勢。基本上需要對(duì)航空運輸業的(de)所有方面都予以關注。具體的(de)如需要承租方基本使用(yòng)是哪一種型号的(de)航空燃油。燃油成本是多(duō)少？這(zhè)些成本是否轉加給了(le)旅客？承租方客運航線吸引力是什(shén)麽？哪些方面是客運航線競争中需要做(zuò)到的(de)？所有這(zhè)些因素都對(duì)所租賃飛(fēi)機的(de)價值有影(yǐng)響，從而以某種方式影(yǐng)響了(le)飛(fēi)機租約中的(de)内容。不過這(zhè)些因素中有的(de)影(yǐng)響是短期的(de)，而有的(de)影(yǐng)響則是長(cháng)期的(de)。這(zhè)些就是航空運輸業方面的(de)有關知識，而所租賃飛(fēi)機的(de)具體情況是這(zhè)些知識中的(de)關鍵。
每一型号飛(fēi)機的(de)設計中都确定了(le)某種與其相适應的(de)運行方式，這(zhè)就意味著(zhe)一架飛(fēi)機通(tōng)常受到一種運行方式的(de)限制。如波音(yīn)737其設計的(de)運行方式是航程相對(duì)較短的(de)飛(fēi)行，如洛杉玑至紐約這(zhè)樣距離的(de)航線，能在較短的(de)跑道上起落。而波音(yīn)747則是爲了(le)滿足跨洲和(hé)跨洋的(de)航線，其設計了(le)具有長(cháng)距離飛(fēi)行能力的(de)裝備。因此，要恰當評估飛(fēi)機的(de)價值，必須了(le)解飛(fēi)機的(de)運行方式。
大(dà)多(duō)數飛(fēi)機租賃公司爲避免其租賃經營中的(de)風險，都傾向于分(fēn)散其所出租飛(fēi)機的(de)種類與型号。這(zhè)樣做(zuò)的(de)好處是：當某一種類型的(de)飛(fēi)機被停止使用(yòng)或即将被更有效益的(de)一種飛(fēi)機替代時(shí)，不會因這(zhè)種被替代導緻的(de)飛(fēi)機價值迅速降低而遭緻損失。
對(duì)租賃飛(fēi)機的(de)價值評估将始于飛(fēi)機租約的(de)訂立至租期結束時(shí)對(duì)飛(fēi)機的(de)處置。這(zhè)意味著(zhe)評估不僅需要具備上述航空運輸業方面的(de)知識，還(hái)需要租賃方面的(de)業務知識。
飛(fēi)機租約中與價值評估有關的(de)内容
一份租約的(de)訂立始于确定承租人(rén)以及所租賃的(de)飛(fēi)機。在租約訂立時(shí)，出租方需要核實所支付的(de)租金價格是否合理(lǐ)，租約中的(de)租賃期限是否合理(lǐ)，并需要确定飛(fēi)機未來(lái)的(de)餘值。同時(shí)，租賃雙方都需要對(duì)租約的(de)具體條款進行充分(fēn)的(de)考慮，并在租期中根據需要對(duì)租約内容進行調整。
通(tōng)常，飛(fēi)機租約中将規定承租方在租期内可(kě)提前購(gòu)買所租賃飛(fēi)機的(de)選擇（EBO），這(zhè)一選擇一般是以所租賃飛(fēi)機成本的(de)百分(fēn)比或某一具體的(de)貨币金額來(lái)表示的(de)。根據租約條款的(de)規定，可(kě)以有若幹個(gè)EBO。這(zhè)些EBO價格的(de)多(duō)少都需要評估師幫助确定。如按照(zhào)美(měi)國的(de)國内稅收署（IRS）的(de)規定，在大(dà)多(duō)數情況下(xià)，租約中的(de)EBO不能由租賃雙方議(yì)定，而應是所出租飛(fēi)機屆時(shí)的(de)公允市場(chǎng)價值。如果租約中的(de)EBO價格被确定爲可(kě)以屆時(shí)由雙方協商确定，則租約中的(de)相應規定将變得(de)很複雜(zá)，其将還(hái)可(kě)能需要确定不履行租約前期确定的(de)EBO買價時(shí)的(de)罰款金額。
飛(fēi)機租約中的(de)另一項屬于出租方的(de)重要工作，是需要對(duì)出租飛(fēi)機進行随時(shí)審計與勘查，目的(de)是爲了(le)督促承租方執行租約中關于飛(fēi)機使用(yòng)和(hé)維護方面的(de)條款。當然，承租方常常并不是故意地觸犯租約中的(de)規定，但因爲租約是由律師們構想設計的(de)，飛(fēi)機的(de)維護人(rén)員(yuán)在履行租約中的(de)飛(fēi)機維護計劃時(shí)，并不總是有時(shí)間對(duì)每一項租約中有關維護的(de)條款進行對(duì)照(zhào)檢驗。此外，承租人(rén)的(de)信用(yòng)有時(shí)也(yě)可(kě)能減弱。如當承租方存在流動資金方面的(de)困難時(shí)，其第一件事就可(kě)能是削減飛(fēi)機的(de)維護費用(yòng)。因此，出租方通(tōng)常需要委托專人(rén)進行審計和(hé)價值評估。
相關的(de)會計準則也(yě)要求，設備租賃中應每年評價所租賃設備的(de)賬面淨值是否适當。根據有關的(de)會計準則規定，資産應每年披露設備的(de)賬面淨值。當租賃飛(fēi)機的(de)淨值達不到一定的(de)價值标準時(shí)，則必須在此時(shí)對(duì)飛(fēi)機的(de)價值進行調整，對(duì)損失進行确認。對(duì)所租賃飛(fēi)機的(de)年度價值評估即是爲了(le)遵守這(zhè)一會計規定。
最後，在租約到期之時(shí)必須決定飛(fēi)機的(de)處置，此時(shí)又需要對(duì)飛(fēi)機價值進行核檢和(hé)評估。進行此評估時(shí)，非常重要的(de)是了(le)解市場(chǎng)的(de)動态與飛(fēi)機可(kě)能或能夠在何處使用(yòng)。
評估的(de)程序
除了(le)需要對(duì)飛(fēi)機的(de)租約文件給予較多(duō)的(de)關注之外，租賃飛(fēi)機價值的(de)評估程序與其它設備的(de)價值評估并無多(duō)大(dà)的(de)區(qū)别。但如前文所述，飛(fēi)機租約中包含著(zhe)一些特殊的(de)不普遍使用(yòng)的(de)評估價值定義。評估中必須體現租約中這(zhè)些專門規定與定義。如評估飛(fēi)機未來(lái)餘值的(de)目的(de)之一，是可(kě)以幫助承租方确定其未來(lái)對(duì)飛(fēi)機處置的(de)計劃。
在評估飛(fēi)機的(de)未來(lái)餘值時(shí)，飛(fēi)機的(de)維護措施與飛(fēi)機歸還(hái)時(shí)的(de)相關規定都是很重要的(de)。需要強調的(de)是，對(duì)這(zhè)一未來(lái)價值的(de)評估不是一種十分(fēn)嚴格的(de)預測，甚至可(kě)以認爲是一種揣測。但隻要我們進行的(de)評估是一種符合邏輯的(de)分(fēn)析，則就能夠排除一些不确定性，并充分(fēn)降低預測的(de)不準确程度。
A.新飛(fēi)機的(de)評估
飛(fēi)機租賃中的(de)價值評估，同樣需要其他(tā)類型機器設備價值評估中所需要的(de)相關信息。新飛(fēi)機評估中所需要的(de)飛(fēi)機信息包括：
1. 制造商
2. 型号
3. 總說明(míng)書(shū)
4. 采用(yòng)什(shén)麽類型的(de)維護措施
5. 内部的(de)格局與設施的(de)類型
6. 引擎制造商及其型号
7. 電子設備狀況
8. 成本費用(yòng)及其包括的(de)細目
9. 具體的(de)租約條款
10.所考慮的(de)評估價值的(de)定義
11.設備維護的(de)規定
12.飛(fēi)機歸還(hái)時(shí)的(de)有關規定
13.飛(fēi)機實施的(de)是何種養護方案，Block方案還(hái)是Progressive方案
14.飛(fēi)機加入的(de)是哪一個(gè)航空業認證組織
搜集了(le)上述這(zhè)些信息之後，下(xià)一步是去搜集關于所租賃飛(fēi)機的(de)一些特殊信息。如這(zhè)樣型号的(de)飛(fēi)機已經生産了(le)多(duō)少架；運營者是哪些航空公司；這(zhè)一型号的(de)飛(fēi)機主要市場(chǎng)在哪裏，在國内還(hái)是在國外；飛(fēi)機采用(yòng)的(de)是什(shén)麽引擎以及是否有引擎制造商主宰著(zhe)這(zhè)一航空發動機的(de)市場(chǎng)，如果你發現這(zhè)一飛(fēi)機引擎的(de)制造商對(duì)市場(chǎng)有相當大(dà)的(de)滲透力，則當租期結束時(shí)飛(fēi)機出售的(de)障礙将會較小。
再下(xià)一步是需要對(duì)此類型号飛(fēi)機以往維修成本費用(yòng)的(de)曆史記錄進行整理(lǐ)。飛(fēi)機是每年要進行維修的(de)。在許多(duō)情形下(xià)，飛(fēi)機制造商在對(duì)飛(fēi)機進行重大(dà)的(de)設計創新前，會不斷地對(duì)其老型号飛(fēi)機進行改造，借此進行創新設計的(de)實驗。例如，波音(yīn)737-200就是對(duì)波音(yīn)737-100進行多(duō)次改造與提高(gāo)性能的(de)實驗之後産生的(de)。因此，同類型飛(fēi)機的(de)維修檔案是一份租賃評估中可(kě)以使用(yòng)的(de)重要參考文件。
通(tōng)過分(fēn)析這(zhè)些維修成本數據，我們能夠确定随時(shí)間推移飛(fēi)機所增加維修成本中因通(tōng)貨膨脹增加的(de)部分(fēn)。我們應剔除通(tōng)貨膨脹造成的(de)增加額，從而确定随時(shí)間推移的(de)實際維修成本的(de)變動。大(dà)部分(fēn)清醒的(de)飛(fēi)機租賃公司都需要以不變價格确定飛(fēi)機的(de)未來(lái)餘值，而将通(tōng)貨膨脹的(de)影(yǐng)響金額作爲附加的(de)參照(zhào)。
由于飛(fēi)機的(de)維修成本已通(tōng)過上述的(de)處理(lǐ)消除了(le)通(tōng)貨膨脹的(de)影(yǐng)響，現在需要做(zuò)的(de)是，爲比較每年維修成本的(de)提高(gāo)确定一個(gè)能反映新飛(fēi)機經多(duō)年投入維修成本後售價調整的(de)指數。再編制一個(gè)對(duì)通(tōng)貨膨脹調整後的(de)銷售真值表。這(zhè)一指數百分(fēn)比應是通(tōng)過經調整通(tōng)貨膨脹影(yǐng)響後的(de)當前售價與财産原成本比較而得(de)出的(de)。這(zhè)将提供一個(gè)無通(tōng)貨膨脹影(yǐng)響的(de)飛(fēi)機價值變化(huà)的(de)趨勢。因此，如果你需要了(le)解15年租期後飛(fēi)機未來(lái)餘值，你可(kě)以比較這(zhè)一型号舊(jiù)飛(fēi)機過去15年來(lái)的(de)出售狀況。這(zhè)将提供飛(fēi)機租期結束時(shí)餘值的(de)參照(zhào)。這(zhè)樣也(yě)就可(kě)以根據未來(lái)EBO時(shí)期預計的(de)通(tōng)貨膨脹狀況，确定租約中EBO價格。此外，飛(fēi)機未來(lái)價值評估中還(hái)需要研究其出售時(shí)的(de)二級市場(chǎng)。
B.舊(jiù)飛(fēi)機的(de)評估
已運營過一個(gè)階段的(de)飛(fēi)機的(de)價值評估，與任何使用(yòng)過的(de)财産的(de)價值評估是類似的(de)。由于飛(fēi)機不再是新的(de)，其存留的(de)使用(yòng)壽命通(tōng)常已經降低了(le)。但對(duì)于飛(fēi)機來(lái)說，還(hái)有一個(gè)因素需要著(zhe)重考慮。即飛(fēi)機中的(de)部件非常之多(duō)，其是由三百萬個(gè)零部件與衆多(duō)的(de)子系統組合在一起才能進行運轉，隻要飛(fēi)機整體的(de)任一個(gè)部分(fēn)出現了(le)問題，飛(fēi)機即将失去其飛(fēi)行功能。
評估舊(jiù)飛(fēi)機需要與其他(tā)設備評估時(shí)相同的(de)一些基礎數據，但更需要具備航空運輸業專用(yòng)術語方面的(de)一些知識。在開始評估分(fēn)析前，需要分(fēn)析飛(fēi)機的(de)如下(xià)信息：
1. 總說明(míng)書(shū)
2. 内部設施
3. 内部格局
4. 機身的(de)檢查結果
5. 檢查程序的(de)類型（Block方還(hái)是Progressive方案）
6. 動力設備的(de)檢查（也(yě)涉及檢查程序的(de)類型）
7. 航空電子設備的(de)狀況
8. 有關期限控制的(de)内容
9. 航空管理(lǐ)及其狀況（主要的(de)或需關注的(de)）
10.出售時(shí)的(de)地點與所屬的(de)政府管理(lǐ)部門
上述每一項信息包含的(de)詳細内容如下(xià)：
總說明(míng)書(shū)
制造商、型号以及系列、系列号、航空證書(shū)的(de)授予日期，FCC證書(shū)、注冊證書(shū)中确定的(de)所有者、航次數、飛(fēi)機以及引擎的(de)使用(yòng)小時(shí)數、引擎以及動力裝置的(de)類型、燃油容量、最關鍵的(de)限載量。
内部設施
座位的(de)類型和(hé)質量、廚房(fáng)結構、洗手間的(de)結構質量、儲藏室以及内部的(de)色彩設計。
内部格局
駕駛員(yuán)座艙布局及結構、主要艙位布局:公務艙與普通(tōng)艙的(de)配置、廚房(fáng)和(hé)洗手間的(de)位置。
機身的(de)檢查結果
最近進行的(de)檢查、發現的(de)問題、關注的(de)問題、事件的(de)報告、檢查程序的(de)類型、離下(xià)一次檢查所剩的(de)時(shí)間。
航空電子設備
所有電子設備的(de)使用(yòng)年限和(hé)制造廠家。
其他(tā)
救生筏、飛(fēi)機的(de)特殊性能，尤其重要的(de)是一份有效的(de)飛(fēi)行日志與一份根據航空運營規則填寫的(de)反映飛(fēi)機當前狀況的(de)表格。
以上的(de)信息都是在采用(yòng)成本法評估飛(fēi)機目前價值時(shí)需要使用(yòng)的(de)信息。在确定飛(fēi)機的(de)重置成本時(shí)，将根據與所評估飛(fēi)機相同的(de)參照(zhào)對(duì)象的(de)成本進行調整。雖然在公開的(de)媒體信息中很難獲得(de)符合要求的(de)參照(zhào)對(duì)象。
可(kě)根據飛(fēi)機飛(fēi)行的(de)航次數量來(lái)确定其重置成本的(de)實體性損耗。由于大(dà)多(duō)數已使用(yòng)飛(fēi)機有關文件記錄的(de)價格或報價都是基于飛(fēi)機是處于“中間時(shí)段”假設下(xià)的(de)價格。這(zhè)一“中間時(shí)段”的(de)含義是飛(fēi)機正處于兩次檢修或兩次檢查之間的(de)時(shí)間中點。如飛(fēi)機在經過5000航次的(de)航行後應該進行一次花費6百萬美(měi)元的(de)“D”檢測則飛(fēi)機記錄的(de)價格或報價是假設飛(fēi)行了(le)2500個(gè)航次時(shí)的(de)價格。根據所評估飛(fēi)行的(de)實際飛(fēi)行航次與中間時(shí)段2500個(gè)航次之間的(de)差異，計算(suàn)損耗，每差一個(gè)航次可(kě)以增加或減少1200美(měi)元費用(yòng)的(de)損耗。需要注意的(de)複雜(zá)性是，飛(fēi)機不同的(de)組成部件有不同的(de)檢修時(shí)間限制，因此，每一個(gè)重要部件或子系統需要進行單獨的(de)分(fēn)析。
除了(le)需要根據飛(fēi)機目前的(de)狀況評估其未來(lái)餘值之外，已使用(yòng)飛(fēi)機未來(lái)餘值的(de)評估與新飛(fēi)機未來(lái)餘值的(de)評估是相似的(de)。世界航空運輸業有三個(gè)不同的(de)認證組織，根據飛(fēi)機在什(shén)麽地方運營将決定其應該加入哪一個(gè)認證組織。對(duì)已使用(yòng)飛(fēi)機與新飛(fēi)機未來(lái)餘值的(de)評估，都必須考慮飛(fēi)機所加入的(de)認證體系。
本文是從不同的(de)方面對(duì)飛(fēi)機租賃價值的(de)評估進行的(de)概略綜述，目的(de)是爲了(le)說明(míng)價值評估服務在這(zhè)一領域中是大(dà)有可(kě)爲的(de)。