作者：李布（國務院發展研究中心市場(chǎng)經濟研究所研究員(yuán)）

來(lái)源：中國經濟時(shí)報社

2012年以來(lái)，互聯網金融蓬勃發展，第三方支付、P2P網貸、股權衆籌、大(dà)數據金融各領風騷，對(duì)于提高(gāo)我國金融體系效率、降低金融服務成本、促進普惠金融發展和(hé)拉動實體經濟增長(cháng)都發揮了(le)重要的(de)作用(yòng)。2015年，随著(zhe)網絡銀行的(de)陸續成立，O2O金融服務模式的(de)打通(tōng)，互聯網金融發展模式和(hé)格局發生巨變，業内競争高(gāo)度白熱(rè)化(huà)。亂紛紛你方唱罷他(tā)登場(chǎng)，亂花漸欲迷人(rén)眼，此時(shí)，互聯網金融已進入精細化(huà)、專業化(huà)階段，跟風式創新已難以爲繼，同質化(huà)競争也(yě)無法得(de)到認可(kě)—隻有那些勇于創新，敢于颠覆傳統金融模式，并能夠精耕細作、進而實現互聯網與金融的(de)深度融合的(de)企業，才能在互聯網金融的(de)群雄争霸中旗開得(de)勝。互聯網銀行是一例，融資租賃P2P模式同樣值得(de)高(gāo)度關注。

首先，融資租賃P2P模式運營以實物(wù)資産爲基礎，實行三重風險控制機制，項目有發展前途，且風險比較低。以目前最大(dà)融資租賃P2P平台e租寶爲例。e租寶是一家向投資者提供融資租賃應收租金（債權）轉讓的(de)信息服務平台。在對(duì)融資租賃項目發标前，e租寶對(duì)該待發标的(de)融資租賃項目開展獨立審核，包括對(duì)項目的(de)真實性、合規性進行審核及風險評判，要求融資租賃公司提供該融資租賃項目的(de)盡職調查材料、風控措施，以及審核該筆融資租賃所涉及各類合同、租賃物(wù)清單、承租人(rén)相關信息等。而早在融資租賃公司開展該融資租賃項目時(shí)，也(yě)要對(duì)其進行嚴格的(de)審核，審核包含項目立項、合規審查、盡職調查、項目初審、項目評審、貸後管理(lǐ)等至少六道風控措施。通(tōng)過審核的(de)項目基本上是前景比較好、具有發展前途的(de)項目。此外，因融資租賃公司本身擁有租賃物(wù)之所有權，承租企業僅就租賃物(wù)行使占有和(hé)使用(yòng)的(de)權能，出現項目風險時(shí)，融資租賃公司可(kě)通(tōng)過回收、處置租賃物(wù)方式，最大(dà)程度上保障投資者的(de)合法權益。就此而言，融資租賃P2P模式更多(duō)的(de)表現爲A2P（assetsto peer）模式，這(zhè)與以信用(yòng)爲基礎的(de)傳統P2P形成了(le)鮮明(míng)對(duì)比。

其次，受益于經濟結構轉型、消費升級以及新型開放體系建設，我國融資租賃行業呈現出快(kuài)速發展的(de)良好勢頭，爲融資租賃P2P模式奠定了(le)堅實的(de)産業基礎。根據中國租賃聯盟發布的(de)《2014年融資租賃業發展報告》，截至2014年12月(yuè)底，全國融資租賃合同餘額約3.2萬億元人(rén)民币，比2013年底的(de)2.1萬億元增加了(le)1.1萬億元，增長(cháng)幅度爲52.4%。預計将在2015年内超越美(měi)國，成爲世界第一租賃大(dà)國，并有可(kě)能于2020年達到12萬億元的(de)規模。2014年底，金融租賃、内資租賃、外資租賃三類融資租賃企業總數約爲2202家，比上年底的(de)1026家增加1176家，總增幅達114.6%。融資租賃業的(de)快(kuài)速發展爲融資租賃P2P平台提供了(le)更大(dà)的(de)發展空間和(hé)更多(duō)的(de)選擇權。

最後，融資租賃P2P模式符合我國金融市場(chǎng)創新趨勢，不僅拓展了(le)居民财富管理(lǐ)的(de)投資空間，而且能将社會财富積累轉化(huà)爲有效投資。随著(zhe)我國人(rén)民收入水(shuǐ)平的(de)提高(gāo)，居民财富持續增長(cháng)，财富管理(lǐ)需求明(míng)顯增強，居民财富結構也(yě)從單一的(de)儲蓄存款更多(duō)地向理(lǐ)财、基金、股票(piào)、債券、保險等領域配置，多(duō)樣化(huà)的(de)理(lǐ)财需求呼喚更多(duō)的(de)市場(chǎng)創新。融資租賃P2P模式低成本地向居民提供衍生于融資租賃債權的(de)金融産品，豐富了(le)居民資産管理(lǐ)内涵，使其能分(fēn)享融資租賃産業快(kuài)速成長(cháng)的(de)收益。同時(shí)，融資租賃P2P平台也(yě)拓展了(le)融資租賃企業融資渠道，使其更快(kuài)地做(zuò)大(dà)做(zuò)強，更大(dà)程度地發揮其提供融資、促進投資、促銷資本貨物(wù)和(hé)有助資産管理(lǐ)功能，這(zhè)對(duì)促進實體經濟的(de)轉型升級、壯大(dà)戰略性新興産業、形成新型開放體系具有重要戰略意義。

根據零壹融資租賃研究中心的(de)簡報，2013年我國僅有1家P2P平台上線融資租賃P2P産品，至2015年5月(yuè)底，這(zhè)一數據已刷新到19家，而且出現了(le)諸如紅象金融、e租寶、花果金融等專注于融資租賃P2P平台，其交易量顯著高(gāo)于綜合性的(de)P2P平台。2015年5月(yuè)所有平台交易額約爲27億元，環比增長(cháng)59%，顯示出旺盛的(de)活力。中國經濟時(shí)報電子版截圖

但是，由于認識上的(de)原因，或政策不到位，融資租賃P2P模式發展過程中遇到一些阻礙，亟待厘清。

一是在認識融資租賃P2P模式的(de)潛在風險上存在誤區(qū)。盡管投資融資P2P平台有多(duō)重風險控制措施，但是，同其他(tā)任何金融産品一樣，通(tōng)過此類平台投資融資租賃債權也(yě)存在風險。理(lǐ)論上講，平台爆發“跑路”、倒閉風險的(de)可(kě)能性與其給平台所有者帶來(lái)的(de)損失存在負相關關系，即平台所有者損失越大(dà)，出現使投資者的(de)資産受到嚴重損害的(de)“跑路”、倒閉的(de)概率越小。以平安集團旗下(xià)的(de)陸金所的(de)P2P爲例，陸金所産品的(de)違約賠付都由隸屬于平安集團的(de)平安融資擔保（天津）有限公司提供。在此模式下(xià)，陸金所的(de)風險就是平安集團的(de)風險，涉及平安集團的(de)信譽，因此平安集團會舉集團之力爲陸金所提供保障。再以e租寶爲例，e租寶目前發标的(de)融資租賃項目均來(lái)自于安徽钰誠融資租賃有限公司，二者同屬于安徽钰誠控股集團。看似二者之間是關聯交易，但如果出現問題，損失要由钰誠控股集團承擔。出于整體利益的(de)考量，钰誠控股集團隻會要求二者發揮協同效應，相互支持，這(zhè)恰是發達金融混業經營的(de)優勢所在，也(yě)是我國未來(lái)金融産業發展的(de)趨勢。

二是缺乏具有公信力的(de)評級體系和(hé)客觀中立的(de)評級機構。近兩年P2P網貸整體發展處在高(gāo)速增長(cháng)狀态，截止到2015年4月(yuè)底,已有3054家，釋放出了(le)巨大(dà)的(de)市場(chǎng)活力和(hé)創新力。但必須承認，很多(duō)平台也(yě)存在風險隐患，此時(shí)，需要對(duì)P2P行業進行具有公信力的(de)評級分(fēn)析，爲投資者提供積極且有益的(de)投資借鑒，保障 P2P行業的(de)健康發展。但是，目前發布的(de)關于P2P行業評級報告普遍缺乏權威性，甚至在指标的(de)選擇、判斷标準、數據的(de)收集等最基本的(de)問題上都難以做(zuò)到客觀公正，導緻評級結果難以服衆。值得(de)注意的(de)是，在P2P平台上的(de)出借人(rén)或投資者是個(gè)體居民，金融專業知識相對(duì)貧乏，獨立分(fēn)析能力有限，易受他(tā)人(rén)意見影(yǐng)響，此時(shí)，如果評級機構随意發布不具備公信力的(de)報告就極易擾亂市場(chǎng)秩序，造成市場(chǎng)競争不公平，自身也(yě)就難逃爲獲一己私利而殃及整個(gè)行業，打擊市場(chǎng)信心之嫌。

三是監管政策不明(míng)确也(yě)限制了(le)融資租賃P2P模式的(de)發展。P2P平台作爲一種新興金融業态，國家在鼓勵其創新發展的(de)同時(shí)，也(yě)對(duì)其加強了(le)監管力度。主要是确立了(le)監管主體，劃定了(le)運營底線，即：要明(míng)确平台的(de)中介性質、要明(míng)确平台本身不得(de)提供擔保、不得(de)将歸集資金搞資金池、不得(de)非法吸收公衆資金。但是目前尚未出台P2P模式監管框架，P2P行業規範也(yě)是猶抱琵琶，在一定程度上影(yǐng)響到平台的(de)正常運營。以平台資金托管問題爲例，盡管與銀行合作能提高(gāo)P2P平台的(de)安全合規性，然而目前P2P大(dà)都選擇第三方支付作爲托管平台，原因在于政策的(de)不确定性緻使銀行不願做(zuò)平台的(de)資金托管方。因此，國家應盡快(kuài)出台P2P模式監管框架，爲P2P模式創造确定性的(de)法律環境。

總之，融資租賃P2P模式作爲一種新興金融業态，其主流是健康的(de)。政府、學術研究機構、從業機構應該抱有積極支持的(de)态度，清除其發展道路上的(de)障礙，努力爲其創造公平競争的(de)良好環境，促進該行業健康發展。