評估方法

企業價值評估的(de)基本方法主要有收益法、市場(chǎng)法和(hé)資産基礎法。

企業價值評估中的(de)收益法，是指将預期收益資本化(huà)或者折現，确定評估對(duì)象價值的(de)評估方法。收益法常用(yòng)的(de)具體方法包括股利折現法和(hé)現金流量折現法。

企業價值評估中的(de)市場(chǎng)法，是指将評估對(duì)象與可(kě)比上市公司或者可(kě)比交易案例進行比較，确定評估對(duì)象價值的(de)評估方法。市場(chǎng)法常用(yòng)的(de)兩種具體方法是上市公司比較法和(hé)交易案例比較法。

企業價值評估中的(de)資産基礎法，是指以被評估企業評估基準日的(de)資産負債表爲基礎，合理(lǐ)評估企業表内及表外各項資産、負債價值，确定評估對(duì)象價值的(de)評估方法。

《資産評估準則——企業價值》規定，注冊資産評估師執行企業價值評估業務，應當根據評估目的(de)、評估對(duì)象、價值類型、資料收集情況等相關條件，分(fēn)析收益法、市場(chǎng)法和(hé)資産基礎法三種資産評估基本方法的(de)适用(yòng)性，恰當選擇一種或者多(duō)種資産評估基本方法。

根據評估目的(de)、評估對(duì)象、價值類型、資料收集情況等相關條件，以及三種評估基本方法的(de)适用(yòng)條件，本次評估選用(yòng)的(de)評估方法爲：收益法、資産基礎法。評估方法選擇理(lǐ)由如下(xià)：

由于在市場(chǎng)上較難找到與融通(tōng)租賃公司經營業務相似企業股權交易案例和(hé)可(kě)比上市公司以供參照(zhào)，因此不具備市場(chǎng)法評估的(de)條件。

融資租賃有限公司主要經營融資租賃業務。該公司已正式營運，确定了(le)明(míng)确的(de)客戶群，并已有成功營運的(de)合同取得(de)收入，管理(lǐ)層對(duì)未來(lái)預期收入、成本、費用(yòng)及各種經營數據與指标均可(kě)合理(lǐ)預計，具備收益法預測條件，可(kě)采用(yòng)收益法。

資産基礎法能夠反映被評估企業在評估基準日的(de)重置成本，且被評估企業各項資産、負債等相關資料易于搜集，所以具備資産基礎法評估的(de)條件。具體方法分(fēn)述如下(xià)：

(一)收益法

本次評估選用(yòng)現金流量折現法中的(de)股東權益現金流模型。現金流量折現法的(de)描述具體如下(xià)：

股東全部權益價值=經營性權益現金流量折現值+溢餘資産價值+非經營性資産及負債價值-基準日股東未出資到位的(de)注冊資本

1.經營性權益現金流量現值

經營性權益現金流量現值是指與被評估單位生産經營相關的(de)，評估基準日後經營性權益現金流量預測所涉及的(de)資産與負債。經營性權益現金流量折現值=預測期期間的(de)經營性權益現金流量現值+永續經營性權益現金流量(終值)現值。

計算(suàn)公式如下(xià)，相應的(de)資本成本爲股權資本成本(CAPM)，基本計算(suàn)模型如下(xià)：

公式中：

P：評估基準日的(de)企業經營性資産價值；

Fi：公司預測期末内每期的(de)權益現金流量(按期中流入計算(suàn))；

n：預測期；

i：預測期第i年；

r：折現率

股權現金流量(Fi)=稅後經營利潤+折舊(jiù)與攤銷-經營營運資本增加-資本支出-稅後利息費用(yòng)+債務淨增加

2.溢餘資産價值

溢餘資産是指評估基準日超過企業生産經營所需，評估基準日後經營性權益現金流量預測不涉及的(de)資産。溢餘資産單獨分(fēn)析和(hé)評估。

3.非經營性資産、負債價值

非經營性資産、負債是指與被評估單位生産經營無關的(de)，評估基準日後經營性權益現金流量預測不涉及的(de)資産與負債。非經營性資産、負債單獨分(fēn)析和(hé)評估。

4.基準日股東未出資到位的(de)注冊資本

本次評估已将企業承諾2013年底補足的(de)注冊資本250萬美(měi)元用(yòng)于2014年至以後企業融資租賃業務的(de)經營活動中，由于評估基準日該筆資金未實際出資到位，故本次評估将基準日股東未出資到位的(de)注冊資本一次性扣除。

(二)資産基礎法

1.流動資産

評估範圍内的(de)流動資産包括貨币資金和(hé)其他(tā)應收款。

(1)貨币資金，包括現金和(hé)銀行存款，通(tōng)過現金盤點、核實銀行對(duì)賬單、銀行函證等，以核實後的(de)價值确定評估值。

(2)應收賬款，評估人(rén)員(yuán)抽查了(le)業務合同和(hé)會計憑證，并聯同審計師對(duì)款項進行了(le)函證，并對(duì)款項的(de)形成原因、賬齡和(hé)債務人(rén)的(de)現狀等因素及款項的(de)可(kě)收回性進行了(le)分(fēn)析；通(tōng)過個(gè)别認定法及賬齡分(fēn)析法相結合，綜合分(fēn)析欠款的(de)可(kě)收回金額及預計未來(lái)可(kě)收回風險損失來(lái)确定評估值。

(3)其他(tā)應收款項在核實無誤的(de)基礎上，根據每筆款項可(kě)能收回的(de)數額确定評估值。對(duì)于有充分(fēn)理(lǐ)由相信全都能收回的(de)，按全部應收款額計算(suàn)評估值；對(duì)于很可(kě)能收不回部分(fēn)款項的(de)，在難以确定收不回賬款的(de)數額時(shí)，借助于曆史資料和(hé)現場(chǎng)調查了(le)解的(de)情況，具體分(fēn)析數額、欠款時(shí)間和(hé)原因、款項回收情況、欠款人(rén)資金、信用(yòng)、經營管理(lǐ)現狀等，按照(zhào)賬齡分(fēn)析法，估計出這(zhè)部分(fēn)可(kě)能收不回的(de)款項，作爲風險損失扣除後計算(suàn)評估值；對(duì)于有确鑿證據表明(míng)無法收回的(de)，按零值計算(suàn)；賬面上的(de)“壞賬準備”科目按零值計算(suàn)。2.設備類資産的(de)評估

機器設備類資産主要包括車輛及電子設備，采用(yòng)成本法進行評估。成本法計算(suàn)公式如下(xià)：

評估值=重置全價×綜合成新率

(1)重置全價的(de)确定

對(duì)于不需要安裝的(de)設備，重置全價一般包括：設備購(gòu)置價和(hé)運雜(zá)費。同時(shí)，根據“财稅〔2008〕170号”文件規定，對(duì)于增值稅一般納稅人(rén)，符合增值稅抵扣條件的(de)設備，設備重置全價應該扣除相應的(de)增值稅。因融通(tōng)租賃公司屬小規模納稅人(rén)，購(gòu)入的(de)電子設備的(de)增值稅不可(kě)抵扣，故本次評估的(de)電子設備重置價爲含稅價。

企業購(gòu)入的(de)機動車符合固定資産的(de)定義，也(yě)屬于可(kě)以抵扣的(de)範圍。但是《增值稅暫行條例實施細則》第二十五條又規定了(le)特例，納稅人(rén)自用(yòng)的(de)應征消費稅的(de)摩托車、汽車、遊艇，其進項稅額不得(de)從銷項稅額中抵扣。所以，納稅人(rén)購(gòu)入的(de)機動車要對(duì)照(zhào)規定，看是否爲消費稅的(de)征稅範圍，才能決定可(kě)否抵扣。本次評估範圍内車輛不屬于可(kě)以抵扣的(de)範圍，故購(gòu)置價爲含稅價。

1)運輸車輛重置全價确定

因融資租賃公司有一輛出境車輛。出境車輛的(de)重置全價按基準日國内的(de)市場(chǎng)價格，加上國内購(gòu)置稅、上牌費用(yòng)；香港上牌首次登記稅、驗車費、首次登記費來(lái)确定。

根據香港有關規定，香港商務車輛首次登記稅實行遞進稅率，15萬港币以内稅率40%，其次的(de)15萬港币稅率75%，其次的(de)20萬港币稅率100%，50萬港币以上的(de)稅率115%。車輛在大(dà)陸免車輛購(gòu)置稅及需繳納上牌費。

即：重置全價=購(gòu)置價+香港上牌首次登記稅+驗車費+首次登記費

2)電子設備重置全價确定

對(duì)電子設備，查詢市場(chǎng)的(de)售價來(lái)确定重置全價。

(2)綜合成新率的(de)确定

①車輛成新率确定

對(duì)于運輸車輛，依據國家頒布的(de)車輛強制報廢标準，以車輛行駛裏程、使用(yòng)年限兩種方法根據孰低原則确定成新率，然後結合現場(chǎng)勘查情況進行調整，依據國家頒布的(de)車輛強制報廢标準，以車輛行駛裏程、使用(yòng)年限兩種方法根據孰低原則确定成新率，然後結合現場(chǎng)勘察情況進行調整，其公式爲：

使用(yòng)年限成新率＝(規定使用(yòng)年限－已使用(yòng)年限)／規定使用(yòng)年限)×100%

行駛裏程成新率＝(規定行駛裏程－已行駛裏程)／規定行駛裏程×100%

綜合成新率=理(lǐ)論成新率×調整系數

如果現場(chǎng)勘查情況與孰低法确定成新率差異不大(dà)的(de)，則不調整。

②電子設備成新率确定

對(duì)價值量較小的(de)一般設備和(hé)電子設備則采用(yòng)年限法确定其成新率。計算(suàn)公式如下(xià)：

年限法成新率=(經濟壽命年限－已使用(yòng)年限)/經濟壽命年限×100%

(3)評估值的(de)确定

評估值＝重置全價×綜合成新率3.負債

負債包括應付職工薪酬、應交稅費及其他(tā)應付款。評估人(rén)員(yuán)根據企業提供的(de)各項目明(míng)細表，以經過審查核實後的(de)審計數作爲其評估值，對(duì)于各類負債中，經核實并非實際承擔的(de)負債項目，按零值計算(suàn)。