随著(zhe)近日全國首個(gè)融資租賃行業債券和(hé)資産證券化(huà)系列指數發布，融資租賃資産證券化(huà)産品已經成爲融資租賃公司重要的(de)融資渠道。截至2023年年末，融資租賃行業的(de)總資産超過7萬億元，成爲僅次于銀行信貸的(de)第二大(dà)債權融資方式。資本市場(chǎng)是融資租賃行業重要的(de)融資渠道。其中，融資租賃行業發行各品類債券和(hé)資産支持證券共7468.28億元。

東方金誠結構融資部研究員(yuán)賀佳在接受《中國經營報》記者采訪時(shí)說：“融資租賃資産證券化(huà)業務規模不斷擴增，從政策看，在以防範化(huà)解金融風險爲主的(de)大(dà)背景下(xià)，勢必要引導融資租賃行業回歸本源。融資租賃資産證券化(huà)将有利于融資租賃公司拓寬融資渠道，更好服務實體經濟。”

記者了(le)解到，爲了(le)更好推進有利于融資租賃資産證券化(huà)發展的(de)基礎性建設，上海融資租賃行業協會與中債金融估值中心合作編制了(le)全國首個(gè)融資租賃行業債券和(hé)資産證券化(huà)系列指數。系列指數即“中債—融資租賃信用(yòng)債指數”“中債—融資租賃資産支持證券指數”“中債—融資租賃綠色債券指數”。

上海融資租賃行業協會表示，随著(zhe)這(zhè)三個(gè)寬基指數的(de)推出，可(kě)以依托融資(金融)租賃業大(dà)量的(de)資本市場(chǎng)融資産品數據，來(lái)預測全行業融資産品的(de)未來(lái)景氣程度，預判行業産業化(huà)發展方向。

一位從事融資租賃業務的(de)資管人(rén)士告訴記者，由于融資租賃業務基于實體産業，所以很多(duō)投資人(rén)對(duì)産品并不了(le)解，但是如果有指數作爲評價和(hé)跟蹤，将有利于吸引境内外投資人(rén)參與和(hé)投資融資租賃公司發行的(de)債券，吸引增量資金，降低融資租賃公司的(de)融資成本，更有助于融資租賃公司服務實體經濟。

值得(de)注意的(de)是，截至2022年年末，全國融資租賃行業的(de)總資産規模達到7.5萬億元，成爲僅次于銀行信貸的(de)第二大(dà)債權融資方式。

截至2023年年末，融資租賃行業發行各品類債券共7468.28億元，其中發行信用(yòng)債3609.54億元、資産支持證券(含資産支持票(piào)據)3858.74億元、綠色債券1078.1億元。在具體品種方面，以資産支持票(piào)據(含資産支持商業票(piào)據)、超短期融資券和(hé)中期票(piào)據爲主，其中，中期票(piào)據、超短期融資券和(hé)短期融資券的(de)發行規模呈逐年增長(cháng)趨勢，尤其是中期票(piào)據增長(cháng)明(míng)顯，其2020年至2022年發行規模占融資租賃企業在上海清算(suàn)所發行債券總規模的(de)比重由約8.7%上升至約16.1%。産品期限較爲多(duō)元，覆蓋1年以下(xià)、1至3年、3至5年以及5年以上。其中，上海已經成爲融資租賃業發展的(de)高(gāo)地。上海融資租賃資産規模在全國的(de)比重已上升至40%，資産規模達2.9萬億元。上海地區(qū)融資租賃公司發行的(de)資本市場(chǎng)融資工具占到全市場(chǎng)發行量的(de)50%以上。

數據的(de)背後，也(yě)凸顯融資租賃業在資本市場(chǎng)的(de)重要作用(yòng)。

一家剛落戶上海的(de)融資租賃公司負責人(rén)直言：“我們選擇陸家嘴金融城(chéng)落地注冊，一方面是對(duì)比了(le)各地的(de)政策，另一方面則是考察了(le)資本市場(chǎng)情況，沒有足夠的(de)資金支撐，融資租賃業務是很難擴大(dà)規模的(de)。”

随著(zhe)融資租賃資産證券化(huà)業務規模擴增，發行的(de)産品也(yě)日漸增多(duō)。其中，上海清算(suàn)所服務融資租賃企業創新發行多(duō)種貼标主題債券，包括碳中和(hé)債、可(kě)持續發展挂鈎債、轉型債券、社會責任債券、鄉村(cūn)振興債、革命老區(qū)債、科創票(piào)據等。

記者注意到，有多(duō)家電力系的(de)融資租賃公司發行綠色中期票(piào)據等資産證券化(huà)産品，有力地幫助了(le)融資租賃公司解決資金難題，實現國家重點項目領域業務投放。此外，全國首單綠色汽車租賃ABN(資産支持票(piào)據)項目、全市場(chǎng)首單“碳中和(hé)”綠色ABCP(資産支持商業票(piào)據)、租賃行業首個(gè)支持長(cháng)三角一體化(huà)的(de)ABS(資産支持證券)項目等創新産品不斷湧現。

除了(le)頭部融資租賃公司發行資産證券化(huà)産品外，不少中小融資租賃公司也(yě)在試水(shuǐ)資産證券化(huà)産品。“像我們這(zhè)種中小企業，傳統的(de)融資模式就是依托銀行的(de)授信模式，但是現在我們也(yě)在嘗試資産證券化(huà)的(de)發行，通(tōng)過交易結構的(de)設計，可(kě)以實現資産出表，提升資産流動性。”談及發行資産證券化(huà)産品，泉州一家小微型融資租賃公司負責人(rén)這(zhè)樣對(duì)記者說。據了(le)解，該公司爲一家國企的(de)産業鏈下(xià)遊公司，通(tōng)過發行租賃智能裝備資産支持專項計劃，有效緩解了(le)産業類上遊中小微企業經營壓力和(hé)融資困境。

相關數據顯示，截至2022年年末，ABN(資産支持票(piào)據)、ABCP(資産抵押商業票(piào)據)等銀行間市場(chǎng)企業資産支持證券累計發行超2.1萬億元，存量規模9000億元，累計支持超過35000家小微企業。其中，融資租賃行業企業ABN(含ABCP)發行量不斷上升，2022年發行規模超1400億元，在ABN全年發行總規模中占比超過30%，融資租賃債權成爲最具活力的(de)資産支持證券大(dà)類基礎資産類型之一。

記者了(le)解到，融資租賃資産證券化(huà)産品的(de)資産主要分(fēn)爲兩類：一類是大(dà)額的(de)對(duì)公融資租賃債權，資産是投放于大(dà)型企業或者城(chéng)投公司的(de)設備;另外一類是小額分(fēn)散的(de)融資租賃債權，資産是投放于小微企業的(de)設備租賃或者乘用(yòng)車租賃。基礎資産爲租賃公司依據租賃合同，對(duì)承租人(rén)享有融資租賃債權以及相關附屬的(de)擔保權益。

其中，融資租賃ABS作爲上交所資産證券化(huà)市場(chǎng)的(de)重要品種，爲融資租賃行業提供了(le)重要的(de)資金支持。截至目前，融資租賃企業在上交所參與ABS累計發行規模已經破萬億元，在全市場(chǎng)占比達到70%以上。

采訪中，不少融資租賃行業人(rén)士認爲，雖然融資租賃資産證券化(huà)能夠拓寬融資租賃公司的(de)融資渠道，但是也(yě)要關注業務類型與底層資産質量，尤其是與城(chéng)投公司合作的(de)存量業務。

梳理(lǐ)過往政策可(kě)以看出，2018年始，租賃行業進入了(le)“退熱(rè)”期和(hé)冷(lěng)靜發展期。2020年，銀保監會頒布《融資租賃公司監督管理(lǐ)暫行辦法》，對(duì)行業杠杆、抵押物(wù)、資産集中度等方面做(zuò)了(le)具體要求。對(duì)此，賀佳認爲，在資産特征方面，融資租賃公司兩極分(fēn)化(huà)嚴重。在資産質量方面，租賃資産底層資産風險與承接業務有關，尤其是融資租賃公司城(chéng)投業務的(de)新增及存量資産的(de)質量受政策影(yǐng)響大(dà)。

賀佳分(fēn)析認爲，租賃資産行業不良資産集中在基礎設施、制造業、汽車金融、交通(tōng)物(wù)流、醫療健康、文化(huà)旅遊行業。随著(zhe)一攬子化(huà)債方案的(de)實施，雖然城(chéng)投敞口的(de)信用(yòng)風險可(kě)控，但是化(huà)債措施可(kě)能帶來(lái)息差壓力，影(yǐng)響融資租賃公司盈利，進而影(yǐng)響證券化(huà)産品的(de)發行利率調整。“展望未來(lái)，租賃資産質量繼續承壓，基礎設施行業投放增量和(hé)增速有所控制，文旅行業一定程度上緩解風險壓力，融資租賃公司應該在新增投放行業方向作出選擇，以此緩解轉型壓力。”

記者注意到，融資租賃資産證券化(huà)規模不斷擴大(dà)的(de)同時(shí)，監管層面也(yě)一直關注融資租賃資産證券化(huà)的(de)底層資産信用(yòng)質量。

2022年11月(yuè)，原銀保監會發布了(le)《關于加強金融租賃公司融資租賃業務合規監管有關問題的(de)通(tōng)知》，引導金融租賃公司立足主責主業，摒棄“類信貸”經營理(lǐ)念，強化(huà)租賃物(wù)管理(lǐ)，突出“融物(wù)”功能，加大(dà)對(duì)先進制造業、綠色産業、戰略新興領域等方面的(de)支持力度，重視租賃物(wù)風險緩釋作用(yòng)。地方金融局的(de)相關政策必将随後跟進，這(zhè)将有助于提升融資租賃行業整體信用(yòng)質量，進而提高(gāo)融資租賃ABS底層資産的(de)信用(yòng)質量。

基于政策調整，賀佳說：“融資租賃資産證券化(huà)業務規模不斷擴增。一方面，從政策來(lái)看，在以防範化(huà)解金融風險爲主的(de)大(dà)背景下(xià)，勢必要引導融資租賃行業回歸本源。另一方面，從行業本身來(lái)看，未來(lái)融資租賃行業将繼續強調以融資融物(wù)的(de)經營模式開展業務，且嚴禁融資租賃公司開展涉地方政府隐性債務的(de)業務，以回租業務爲主的(de)融資租賃公司或将面臨較大(dà)壓力。融資租賃公司在用(yòng)好融資租賃資産證券化(huà)産品的(de)同時(shí)，也(yě)要考慮底層資産質量，與業務轉型并行發展。”