備案制後規模最大(dà)的(de)一筆個(gè)人(rén)消費類租賃資産證券化(huà)（ABS）産品近日正式發行。該産品爲國金證券發行的(de)“彙通(tōng)一期資産支持專項計劃”。據悉，此單ABS爲國内已發行産品中結構最爲複雜(zá)、資産最爲分(fēn)散的(de)企業資産證券化(huà)産品之一。

從我國首個(gè)涉及租賃概念的(de)資産證券化(huà)産品發行至今已近10年。在此期間，租賃ABS一度發展停滞。而根據相關管理(lǐ)辦法，金融租賃公司的(de)租賃資産規模不得(de)超過其注冊資本的(de)12.5倍、融資租賃企業的(de)風險資産不得(de)超過淨資産總額的(de)10倍。這(zhè)意味著(zhe)，當租賃企業的(de)業務發展到一定規模時(shí)，必須通(tōng)過增加資本金或者盤活現有租賃資産的(de)方式來(lái)解決資金瓶頸問題。租賃類資産證券化(huà)迎來(lái)廣闊發展前景。

據悉，“彙通(tōng)一期資産支持專項計劃”的(de)基礎資産爲彙通(tōng)信誠租賃有限公司應收汽車融資租賃租金。彙通(tōng)信誠是汽車經銷商廣彙汽車服務股份公司的(de)全資子公司，可(kě)提供一站式租售購(gòu)車等汽車金融服務。

與其他(tā)采用(yòng)證券化(huà)的(de)産品一樣，租賃資産證券化(huà)也(yě)多(duō)采用(yòng)結構化(huà)的(de)分(fēn)層機制。“彙通(tōng)一期資産支持專項計劃”發行總規模爲11.52億元，分(fēn)爲優先級和(hé)次級資産支持證券。其中，優先級資産支持證券評級爲AAA，分(fēn)A1至A26檔，預期期限分(fēn)1至27個(gè)月(yuè)不等，合計規模爲10.28億元。次級資産支持證券不評級，規模約爲1.24億元，預期期限爲33個(gè)月(yuè)，由原始權益人(rén)自行認購(gòu)。

基礎資産池涉及原始權益人(rén)與承租人(rén)簽署的(de)15786筆租賃合同，入池資産平均合同金額約8.59萬元，加權平均資産剩餘期限約31個(gè)月(yuè)，加權平均承租人(rén)年齡約34歲。上述負責人(rén)表示，該計劃爲國内已發行企業資産支持證券中，基礎資産最爲分(fēn)散的(de)産品之一。

“就汽車融資租賃行業而言，這(zhè)款産品将利于盤活存量資産、提高(gāo)資産流動性，還(hái)改變了(le)原有的(de)資金籌集過度依靠股東投入和(hé)銀行融資的(de)運作方式。同時(shí)，本産品實質上也(yě)爲個(gè)人(rén)消費者提供了(le)資金支持，符合國家推廣普惠金融要求。國金證券将深入對(duì)個(gè)人(rén)消費領域的(de)研究，進一步開發适合市場(chǎng)的(de)産品，”國金證券一位負責人(rén)介紹稱，國金證券目前項目儲備涉及企業應收賬款類、租賃類、基礎設施收費權類、小貸資産類等。

招商證券固定收益部分(fēn)析師指出，目前看來(lái)，年初普遍預期的(de)資産證券化(huà)井噴态勢并未顯現。對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走向的(de)不明(míng)朗，成爲目前較多(duō)觀望的(de)原因。資産支持證券的(de)流動性，将始終是制約配置動力的(de)因素。不過，上述人(rén)士也(yě)表示，年内交易所ABS交易量已有50多(duō)億元，考慮到不足千億的(de)存量規模，ABS的(de)流動性并“沒有想象中的(de)那麽差”。部分(fēn)ABS的(de)承銷機構也(yě)能爲證券的(de)轉讓提供相應服務，盡管離做(zuò)市商還(hái)有差距，但在實際操作中也(yě)可(kě)以解決部分(fēn)流動性的(de)問題。而ABS的(de)投資機構也(yě)會更多(duō)考慮項目現金流的(de)穩定性、增信方式的(de)可(kě)靠性，解決流動性的(de)方式較多(duō)，如通(tōng)過質押式協議(yì)回購(gòu)等都可(kě)考慮。