從股權質押，到企業發債，在宏觀經濟企穩、銀行不良壓力明(míng)顯減輕的(de)情況下(xià)，一些上市公司卻接連觸發風險事件。

“從2017年下(xià)半年，一些上市公司突然出現問題，銀行之前卻沒有發現公司經營中存在的(de)問題。”一位城(chéng)商行高(gāo)管表示，宏觀、不良好轉，銀行報表也(yě)好看了(le)，反而是上市公司出問題了(le)。

對(duì)上市公司而言，過于激進的(de)擴張，資産規模急劇擴大(dà)，對(duì)應收入或利潤卻沒有明(míng)顯提升，公司現金流緊張，在融資不利環境下(xià)極易發生流動性或債務危機。

“銀行以前确實放松了(le)對(duì)上市公司的(de)風險管理(lǐ)，現在要重新做(zuò)實。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示。

5月(yuè)4日，銀保監會發布《商業銀行大(dà)額風險暴露管理(lǐ)辦法》，商業銀行對(duì)非同業單一客戶的(de)貸款餘額不得(de)超過資本淨額的(de)10%，對(duì)非同業單一客戶的(de)風險暴露不得(de)超過一級資本淨額的(de)15%。

上市公司紮堆爆雷

2017年以來(lái)，上市公司頻(pín)繁遭遇流動性或債務危機，一是債務違約事件頻(pín)發，二是上市公司股票(piào)質押頻(pín)遭爆倉。

5月(yuè)7日，又有兩家上市公司出現違約。當日，*ST中安公告稱，其發行的(de)“15中安消”公司債券違約；凱迪生态公告稱，未按約定籌措足額償債資金，應于5月(yuè)5日兌付本息的(de)“11凱迪MTN1”構成實質性違約。兩家公司分(fēn)别還(hái)有11億元、28億元仍在存續期的(de)公司債，後續或引發交叉違約。

此外，陷入債務危機的(de)盾安控股在銀行間市場(chǎng)公布了(le)其債務情況。盾安控股稱，已提交關于5月(yuè)9日即将到期債券“17盾安SCP008”正常兌付的(de)公告，正在落實兌付資金。截至5月(yuè)7日，公司下(xià)屬各産業、子公司經營管理(lǐ)均正常，但可(kě)能存在一定的(de)償債壓力，公司尚未存在債務違約情況。對(duì)于杭州銀行合肥分(fēn)行直接扣劃其下(xià)屬上市子公司江南(nán)化(huà)工未到期貸款本息合計2.1億元一事，江南(nán)化(huà)工已就事件向安徽證監局、深圳證券交易所專項報告。

Wind數據顯示，2018年以來(lái)，已有10家發債主體、19隻信用(yòng)債違約或逾期，涉及公司包括四川煤炭、大(dà)連機床、丹東港、億陽集團、中城(chéng)建、神霧環保、富貴鳥、春和(hé)集團、*ST中安、凱迪生态等近10家公司，涉及金額合計超130億餘元。債券違約已在信用(yòng)債市場(chǎng)引發反應，5月(yuè)8日，AA級、AA-級債券收益率大(dà)幅飙升。

另外據公開信息，2017年7月(yuè)以來(lái)，已有超過40家上市公司存在大(dà)股東質押股票(piào)觸及平倉線的(de)情況。

大(dà)額風險敞口管理(lǐ)

一旦遭遇危機，仍在裸泳的(de)，除了(le)上市公司，還(hái)有銀行。

“股票(piào)突然停牌，完全沒有任何征兆。”一位銀行高(gāo)管表示，這(zhè)令銀行猝不及防。

這(zhè)就出現一種愈加分(fēn)化(huà)的(de)情景：宏觀經濟基本面較好；同時(shí)，微觀層面出現上市公司頻(pín)繁出現流動性危機的(de)情況。根據國家統計局數據，全國規模以上工業企業實現利潤總額2017年增長(cháng)21%，增速比2016年加快(kuài)12.5個(gè)百分(fēn)點；2018年一季度同比增長(cháng)11.6%。

曾剛表示，銀行對(duì)上市公司或地方政府平台的(de)“信仰”一直存在。上市公司體量大(dà)、資質優質、風險比較低，但銀行對(duì)此相應的(de)信用(yòng)風險分(fēn)析不夠，存在過度融資的(de)情況。“這(zhè)也(yě)符合實際，上市公司雖然出現風險，但是出現大(dà)面積的(de)違約率還(hái)是比較低。”

曾剛表示，此前，金融機構面臨“資産荒”。“有段時(shí)間，企業在場(chǎng)内發債成本比銀行貸款成本要更低，很多(duō)企業不貸款，是銀行求著(zhe)企業貸款，風險準入肯定就做(zuò)得(de)不到位。”

有城(chéng)商行高(gāo)管認爲，上市公司融資一直存在溢價，銀行對(duì)其做(zuò)了(le)很多(duō)信用(yòng)類貸款，敞口大(dà)一些。一旦出問題，由于上市公司體量龐大(dà)，“坑”就很大(dà)，不良惡化(huà)。該行正在考慮收緊對(duì)上市公司融資的(de)風險敞口。

“發債是上市公司主體來(lái)發，早年發債很容易，現在很難發出去。”深圳一位大(dà)行分(fēn)行高(gāo)管表示，股權質押主要是股份制銀行通(tōng)過表外資金來(lái)做(zuò)，銀行實際上也(yě)不怎麽管資金用(yòng)途，大(dà)行做(zuò)的(de)較少。表内信貸來(lái)做(zuò)的(de)話(huà)，除非有實際用(yòng)款用(yòng)途，否則批不出來(lái)。股權質押表面上流通(tōng)性高(gāo)，但折價賣也(yě)沒人(rén)要，“沒人(rén)想買股買成大(dà)股東”。

從銀行體制上，一位股份行公司金融部人(rén)士表示，銀行會收緊易發生風險公司的(de)風險敞口，但授信額度多(duō)是一年一審，除非暴露非常充分(fēn)。

一位股份行高(gāo)管稱，銀行應建立對(duì)風險的(de)反應機制，比如輝山乳業違約事件，違約爆發之前已有做(zuò)空機構發布報告，媒體也(yě)廣泛報道，但仍有幾十億股質押在銀行。

“銀行業在财務報表體現爲整體不良率降低，但實際上處置力度很大(dà)。”一位股份行風險處置人(rén)士表示，債務違約有助于打破上市公司風險小的(de)迷信，但最終還(hái)是具體項目具體分(fēn)析。

曾剛認爲，銀行一是要完善風險準入，以前隻要是上市公司就給貸款，不太在意抵押是否充足等問題，應做(zuò)好盡調，開展實質性研究。二是要做(zuò)好大(dà)額風險敞口管理(lǐ)，上市公司體量大(dà)，一旦觸雷則損失慘重。

分(fēn)析近期觸雷上市公司，在去杠杆、強監管的(de)金融環境下(xià)，激進擴張、資本結構依賴短債等是引發債務風險的(de)重要原因。

神霧集團董事長(cháng)吳道洪近日回應“流動性危機”，稱因急于求成導緻被動。據公開報道，中安消僅借殼上市短短2年多(duō)以來(lái)就已收購(gòu)了(le)10家公司，耗資32.67億元，且皆采取現金收購(gòu)。（本文來(lái)源：金融英才網）