随著(zhe)信息化(huà)熱(rè)潮的(de)來(lái)臨，金融科技一時(shí)成爲當下(xià)的(de)熱(rè)點。作爲融資租賃從業者的(de)我們，不禁在思考，金融科技與融資租賃有何關系，是否有擦出火花的(de)可(kě)能？那麽我們就來(lái)探討(tǎo)探討(tǎo)這(zhè)個(gè)話(huà)題。
在與同行交流中，市場(chǎng)碰到這(zhè)樣一個(gè)問題：融資租賃公司在做(zuò)頂層設計、制定發展戰略的(de)時(shí)候，經常會遇到幾個(gè)核心問題的(de)約束。下(xià)面我們逐個(gè)問題來(lái)剖析。

1資本約束

融資租賃是一個(gè)類金融行業，對(duì)資本消耗大(dà)，如果資本金不充足，業務開展上肯定會面臨諸多(duō)障礙。即使對(duì)于股東資金充足的(de)租賃公司來(lái)說，資本約束也(yě)尤爲明(míng)顯。這(zhè)并非股東沒有資金，而是重資本行業的(de)ROE水(shuǐ)平會讓股東在“是否持續增資”的(de)問題上陷入糾結。

如今經營狀況良好、又具備一定規模的(de)融資租賃公司，ROE基本處于8%~15%這(zhè)個(gè)區(qū)間。ROE達到15%已經是相當高(gāo)的(de)水(shuǐ)平了(le)，且這(zhè)種量級的(de)ROE還(hái)是在充分(fēn)利用(yòng)财務杠杆的(de)前提下(xià)實現的(de)。當然，仍有個(gè)别公司可(kě)能做(zuò)到20%或以上，但這(zhè)是鳳毛麟角，極爲少見。

在資本市場(chǎng)，資本約束帶來(lái)的(de)公司估值問題更加明(míng)顯。

舉個(gè)栗子，香港上市的(de)融資租賃公司估值基本處于一點幾倍的(de)PB甚至淨資産上下(xià)。除非股東投資租賃公司的(de)初衷本就不是主要從金融上賺錢，而是用(yòng)金融來(lái)獲客然後賺産業的(de)錢，否則股東會思考，同樣是股權投資，爲什(shén)麽自己的(de)股權投資在二級市場(chǎng)溢價這(zhè)麽低，如果純粹從财務回報的(de)角度出發，是否要對(duì)租賃公司持續增資呢(ne)？

由此可(kě)見，如果突破不了(le)資本約束，那麽融資租賃公司的(de)市場(chǎng)估值就是用(yòng)PB來(lái)計算(suàn)的(de)。這(zhè)也(yě)是現在PE/VC在融資租賃行業不活躍的(de)原因之一。易鑫IPO時(shí)特别強調自己是新零售公司，而非是一家傳統的(de)融資租賃公司。（雖然從股價上來(lái)看，目前市場(chǎng)還(hái)是按照(zhào)傳統融資租賃公司給它估值）。

2人(rén)力約束

融資租賃行業内的(de)管理(lǐ)層都在感慨人(rén)力成本越來(lái)越高(gāo)的(de)今天，人(rén)才卻更加難尋。

的(de)确，如果我們走的(de)仍是租賃行業标杆企業的(de)路線，人(rén)力成本會更高(gāo)，因爲此種模式對(duì)人(rén)才的(de)綜合要求更高(gāo)：科班出身，财務基礎紮實，既要會做(zuò)營銷滿足客戶，還(hái)要會做(zuò)盡調、判斷風險。

因此對(duì)已成規模的(de)公司而言，很多(duō)時(shí)候是在高(gāo)毛利和(hé)高(gāo)費用(yòng)之間做(zuò)選擇。要麽人(rén)力更輕，用(yòng)更少的(de)人(rén)做(zuò)更多(duō)的(de)低毛利的(de)大(dà)項目。雖然毛利相對(duì)較低，但運營成本（管理(lǐ)費用(yòng)、銷售費用(yòng)）也(yě)低。要麽人(rén)力更重，不但做(zuò)大(dà)項目，也(yě)做(zuò)更加下(xià)沉的(de)中小客戶，甚至是小B或者零售。這(zhè)樣高(gāo)毛利的(de)同時(shí)，運營成本也(yě)更高(gāo)。

3管理(lǐ)半徑約束

管理(lǐ)半徑約束在某些程度上和(hé)人(rén)力約束是有關聯的(de)。如果公司的(de)擴張是線性的(de)人(rén)力疊加，那麽當人(rén)力多(duō)了(le)以後，管理(lǐ)難度會顯著增加，公司整體運營效率也(yě)會直線下(xià)降。随著(zhe)公司發展，外部相關方也(yě)會增加，同樣會增加管理(lǐ)壓力。

人(rén)力約束和(hé)管理(lǐ)半徑約束在事實上制約了(le)融資租賃公司的(de)資本價值爆發。這(zhè)與一些其他(tā)行業，如互聯網公司的(de)對(duì)比就很明(míng)顯。

一個(gè)公司的(de)知識積累和(hé)核心資源積累如果未能通(tōng)過信息化(huà)的(de)方式沉澱下(xià)來(lái)，那麽它大(dà)概率是很難突破管理(lǐ)半徑約束。除非做(zuò)頂層設計的(de)高(gāo)層有較高(gāo)水(shuǐ)平，能通(tōng)過體系化(huà)設計将運營标準化(huà)程度提高(gāo)，從而将核心資金積累在公司内而非員(yuán)工身上，繼而降低對(duì)大(dà)量人(rén)員(yuán)的(de)高(gāo)度依賴，并形成競争壁壘。如若不然，在資本約束和(hé)人(rén)力/管理(lǐ)半徑約束雙重作用(yòng)下(xià)，公司成長(cháng)邊界則很難突破。

4業務差異化(huà)

金融監管強化(huà)、市場(chǎng)資金收緊、融資成本上升，融資租賃行業面臨著(zhe)資産再融資的(de)困難。

但實質上，對(duì)大(dà)多(duō)數融資租賃公司而言，資金問題最終根源還(hái)是資産的(de)問題。資金标準化(huà)程度相對(duì)更高(gāo)，且資金市場(chǎng)對(duì)同一類資産的(de)認知相對(duì)來(lái)講更容易趨同，填滿窪地的(de)速度也(yě)更快(kuài)。而資産本身的(de)差異則需要相對(duì)更長(cháng)期限的(de)積澱，而且前提是有清晰的(de)市場(chǎng)定位、戰略規劃和(hé)落地執行力。資金的(de)優勢更可(kě)能赢家通(tōng)吃(chī)，但資産未必。

一個(gè)公司究竟做(zuò)什(shén)麽業務，一方面取決于資源禀賦。錢也(yě)是一種資源，一些公司股東背景好、融資能力強、資金成本低，那麽做(zuò)類信貸業務也(yě)無妨。在國内這(zhè)樣銀行一家獨大(dà)的(de)金融市場(chǎng)，銀行不可(kě)能在每個(gè)方面都做(zuò)得(de)很好，市場(chǎng)的(de)确需要一些其他(tā)機構來(lái)填補銀行未能滿足的(de)那部分(fēn)市場(chǎng)需求，這(zhè)是客觀需求。

因此隻要有條件，完全做(zuò)類信貸業務也(yě)是合理(lǐ)的(de)。當然，對(duì)大(dà)多(duō)數融資租賃公司而言，自身的(de)條件并非都如大(dà)型金租這(zhè)樣優越，并不适合完全做(zuò)類信貸業務。

因此在另一方面，融資租賃公司需要結合市場(chǎng)趨勢和(hé)自身條件，來(lái)選擇适合自己的(de)細分(fēn)市場(chǎng)。

在做(zuò)細分(fēn)市場(chǎng)深耕的(de)過程中，需做(zuò)好開展業務和(hé)做(zuò)風控的(de)成本平衡。舉例而言，我們認爲中小微企業融資租賃業務是一個(gè)适合深耕的(de)領域，但大(dà)多(duō)數人(rén)聽(tīng)到中小微企業的(de)第一反應是高(gāo)風險、不透明(míng)。其實，這(zhè)裏有一個(gè)認知上的(de)誤解。

另外，我們說的(de)中小微企業租賃業務指的(de)是單筆50萬-500萬的(de)市場(chǎng)。銀行等金融機構所說單筆放款1000萬-3000萬的(de)民營企業，其實已經算(suàn)是标準的(de)中型企業了(le)。

在民營企業市場(chǎng)，規模最大(dà)的(de)那部分(fēn)企業，很多(duō)都已經上市或者發過債，信息相對(duì)透明(míng)，且規模大(dà)，抗風險能力相對(duì)強。規模小的(de)那批，全國有上千萬家，老闆一輩子就幹這(zhè)一個(gè)行當，除了(le)這(zhè)個(gè)，其他(tā)的(de)也(yě)不太懂(dǒng)。并且将其做(zuò)成一個(gè)穩定的(de)生意，雖賺不了(le)大(dà)錢，但較爲穩定，也(yě)很專注。相對(duì)危險的(de)是中間級，規模較大(dà)，卻不是太大(dà)，也(yě)不是大(dà)到不能倒，賺了(le)錢，又想著(zhe)要多(duō)元化(huà)，名下(xià)公司多(duō)個(gè)，資金來(lái)往也(yě)不透明(míng)。

事實上，做(zuò)50萬-500萬的(de)中小微企業，風險相對(duì)來(lái)講是可(kě)控的(de)，企業本身也(yě)不複雜(zá)。但爲何大(dà)多(duō)數金融機構不做(zuò)，或者想做(zuò)又做(zuò)不起來(lái)？

其實，大(dà)家面臨的(de)是産出比失衡的(de)問題。

商業上，若要不計成本的(de)做(zuò)一件事，便一定能做(zuò)。就類似要把一家中小微企業的(de)風險看透，肯定能做(zuò)到，隻是問題在于要花多(duō)少時(shí)間和(hé)資源去實現這(zhè)個(gè)目标？這(zhè)類業務對(duì)效率要求很高(gāo)，但單筆業務收入又有限，那麽如何在有限的(de)時(shí)間和(hé)成本裏，既操作好業務又控制好風險，這(zhè)才是真正的(de)專業價值所在。這(zhè)也(yě)是此類公司需要打造标準化(huà)運營體系、信息化(huà)系統的(de)價值所在。

那如何打造标準化(huà)運營體系、信息化(huà)系統呢(ne)？在此話(huà)題之前，大(dà)家先預覽以下(xià)的(de)融資租賃行業服務生态圈。

融資租賃行業的(de)服務業态圈跟很多(duō)其他(tā)行業相比，有其特殊性，這(zhè)也(yě)是行業的(de)重運營屬性的(de)一個(gè)原因。同時(shí)，從底層的(de)商業邏輯上來(lái)看，融資租賃行業與其他(tā)很多(duō)行業又是類似的(de)，尤其是與其他(tā)的(de)金融服務領域。如此重運營的(de)服務生态系統，強化(huà)了(le)信息化(huà)系統的(de)必要性和(hé)重要性。

金融信息化(huà)智能化(huà)浪潮

我們把視角放寬一些，會看到一股金融信息化(huà)智能化(huà)的(de)浪潮已經來(lái)到。

在消費金融行業，以數據和(hé)算(suàn)法驅動的(de)線上業務全流程已經成爲普遍現象，從資産端的(de)獲客、征信、風控、資金投放，到資金端的(de)對(duì)接，已高(gāo)度标準化(huà)和(hé)信息化(huà)，即“智能金融”或“智慧金融”已開始逐漸成爲現實。

消費金融的(de)智能化(huà)普及快(kuài)，是因爲其資産端的(de)共性強，同時(shí)數量衆多(duō)且分(fēn)散，投入産出比對(duì)标準化(huà)的(de)要求也(yě)最高(gāo)，而且消費金融領域的(de)征信數據采集和(hé)提供相對(duì)成熟。既有技術成熟和(hé)外部商業要素基礎，又有強烈市場(chǎng)需求。

而對(duì)比傳統意義上的(de)C端消費金融更靠近B端一步的(de)領域，即小微企業主或個(gè)體工商戶的(de)市場(chǎng)，單筆放款1萬-50萬的(de)量級，最近兩三年也(yě)在快(kuài)速發展。

一些新型金融科技公司在這(zhè)個(gè)市場(chǎng)通(tōng)過資産端與B2B平台、B2C平台對(duì)接批量獲客。在平台的(de)信息流基礎上結合外部第三方征信數據，打造出了(le)相對(duì)标準的(de)金融産品線，同時(shí)在資金端線上對(duì)接金融機構，成爲金融機構的(de)批量資産導入和(hé)風控服務商。

下(xià)一步，可(kě)能金融信息化(huà)的(de)浪潮就會加大(dà)對(duì)50萬-500萬這(zhè)個(gè)量級的(de)B端客戶進行滲透和(hé)重塑。當然，傳統意義上的(de)大(dà)企業信貸業務，在時(shí)間進程上可(kě)能是最靠後面的(de)，因爲這(zhè)類客戶群體以及業務本身的(de)個(gè)性更強、共性更弱，對(duì)線下(xià)營銷的(de)倚重也(yě)更明(míng)顯。

在這(zhè)股浪潮之中，信息化(huà)和(hé)智能化(huà)起到的(de)主要作用(yòng)和(hé)上文提及的(de)三個(gè)約束問題及差異化(huà)是密切相關的(de)，即突破資本約束、人(rén)力約束、管理(lǐ)半徑約束，并通(tōng)過細分(fēn)市場(chǎng)選擇和(hé)深耕實現業務差異化(huà)。

我們的(de)願景目标
在一條天花闆夠高(gāo)的(de)賽道，搭建一套标準化(huà)、可(kě)複制的(de)基礎設施，協助行業突破成長(cháng)邊界。如果能達此願景，哪怕是一定程度上做(zuò)到，相信資本市場(chǎng)對(duì)融資租賃行業是會進行價值重估的(de)。（來(lái)源：中國融資租賃網）