時(shí)間财經通(tōng)過上海清算(suàn)所、平安銀行等渠道确認，海航集團控股的(de)天津航空有限責任公司（簡稱“天津航空”）在近三周之内兌付了(le)總規模10億元的(de)超短期融資券。天津航空此前曾計劃發行新的(de)超短期融資券用(yòng)來(lái)償還(hái)上述舊(jiù)債，但因“市場(chǎng)波動”而取消。

超短期融資券（簡稱“超短融”）指企業在銀行間債券市場(chǎng)發行、交易并約定在期限270天内還(hái)本付息的(de)有價證券。根據央行2005年發布的(de)《短期融資券管理(lǐ)辦法》對(duì)企業發行融資券實行餘額管理(lǐ)，監管部門隻需控制融資券待償餘額不超過企業淨資産的(de)40%。部分(fēn)企業通(tōng)過滾動發行短期融資券“借新還(hái)舊(jiù)”，進行長(cháng)期融資。

天津航空分(fēn)别于2018年1月(yuè)10日、1月(yuè)20日在上海清算(suàn)所發布公告，稱“17津航空SCP004”和(hé)“17津航空SCP003”兩筆“超短融”将如期兌付。時(shí)間财經獲得(de)的(de)融券材料顯示，“17津航空SCP003”是天津航空2017年發行的(de)第三期“超短融”，發行于2017年4月(yuè)24日，到期兌付日2018年1月(yuè)20日，利率5.98%；“17津航空SCP004”則是該公司2017年第四期“超短融”，發行于2017年5月(yuè)11日，到期兌付日是2018年2月(yuè)6日，利率6.15%。

上述兩筆“超短融”均爲平安銀行承銷，規模均爲5億元，用(yòng)途都是補充企業流動資金。2月(yuè)7日，平安銀行參與交易的(de)内部人(rén)士向時(shí)間财經表示，天津航空這(zhè)兩筆“超短融”均已兌付。時(shí)間财經撥通(tōng)天津航空在兌付公告中留下(xià)的(de)聯系電話(huà)，對(duì)方說法與平安銀行一緻。

但兌付這(zhè)兩筆“超短融”的(de)資金來(lái)源不同以往。時(shí)間财經發現，天津航空曾計劃在2017年12月(yuè)15日發行年内第八期的(de)“超短融”，規模爲10億元，資金用(yòng)途是償還(hái)“17津航空SCP004”和(hé)“17津航空SCP003”這(zhè)兩筆存續債。天津航空在2017年的(de)銀行間債市頻(pín)繁運用(yòng)這(zhè)種“借新還(hái)舊(jiù)”的(de)套路。

時(shí)間财經梳理(lǐ)發現，天津航空在2017年實際共發行了(le)七筆“超短融”，總規模60億元，利率在4.9%到6.15%之間，其中有40億的(de)資金用(yòng)途爲“償還(hái)存續債”。最近一筆償債型“超短融”發行于2017年11月(yuè)22日，用(yòng)于償還(hái)2017年7月(yuè)13日發行、2018年4月(yuè)9日到期兌付的(de)10億“超短融”。

然而，天津航空在2017年12月(yuè)18日宣布取消前述第八期“超短融”發行計劃，原因是“市場(chǎng)波動”。公司在此前的(de)12月(yuè)10日辟謠稱：“天津航空有飛(fēi)機融資租賃業務逾期未還(hái)款”傳言不實。

天津航空的(de)聯系人(rén)在電話(huà)中告訴時(shí)間财經，兌付“17津航空SCP004”和(hé)“17津航空SCP003”兩筆融券的(de)資金來(lái)源不便透露，以上海清算(suàn)所公告爲準。2018年8月(yuè)21日和(hé)9月(yuè)7日，天津航空将各有一筆10億元的(de)“超短資”到期須兌付，公司目前尚未在上海清算(suàn)所發布新的(de)“超短融”發行公告，而“借新還(hái)舊(jiù)”的(de)滾動式超短融發行模式或将中止。

在天津航空2017年第八期“超短融”募資說明(míng)中，主承銷商平安銀行統計，發行該筆融資券之前，天津航空及其下(xià)屬子公司待償還(hái)債務融資工具餘額爲121億元整，其中中期票(piào)據21億元、 長(cháng)期含權中期票(piào)據23億元、非公開定向債務融資工具37億元、超短期融資券40億元。

平安銀行還(hái)提示風險稱，天津航空在2014-2016年末及 2017年3月(yuè)末的(de)有息債務規模分(fēn)别爲 111.7億元、181.6億元、182.5億元和(hé) 213.7億元，增幅分(fēn)别爲 62.63%、0.47%和(hé)17.12%,最近三年由于大(dà)幅擴張導緻負債規模增速較快(kuài),未來(lái)将随運力投入而繼續增大(dà)，具有一定的(de)償債壓力。

另據時(shí)間财經獲得(de)的(de)一份“天津航空2017年三季度合并财務報表”顯示，公司的(de)經營活動現金流淨額爲22.29億元，去年同期爲28.46億元；籌資現金流淨額約爲39.55億元，去年同期爲11.28億元，數據顯示公司造血能力減弱且正值規模擴張期，依賴籌資現金流。而籌資現金流入中，吸收投資收到的(de)現金僅爲2.3億，與104.8億的(de)借款和(hé)68億的(de)融資債券規模相去甚遠(yuǎn)。

天津航空叫停2017年第八期“超短融”的(de)幾乎同一時(shí)間，控股股東海航啓動了(le)規模超前的(de)“超短融”發行計劃。2017年11月(yuè)27日，海航控股在上交所公告稱，拟在銀行間債市滾動發行不超過80億元人(rén)民币的(de)超短期融資券。如此大(dà)規模的(de)“超短融”在曆年海航控股的(de)債券發行中尚屬首次。

“17津航空SCP003”到期兌付日的(de)前一天（1月(yuè)19日），海航集團的(de)董事局主席陳峰首次對(duì)外承認，由于進行大(dà)量并購(gòu)，海航存在流動性風險。（轉自搜狐網）